东方证券-光威复材-300699-中报点评：定型纤维发货节奏影响半年度业绩表现

　　东方证券-光威复材-300699-中报点评：定型纤维发货节奏影响半年度业绩表现：收入占比较大且毛利率较高的定型纤维发货节奏变化，以及民品纤维价格下降所致乐鱼。根据公司公告披露，为期2.5年总金额21亿元的定型纤维大合同，22H1履行率26%，22H2履行率14%，23H1履行率20%，23H1虽然同比下降6.5pct，但较22H2已有所回升乐鱼。碳梁业务下滑主要受供需格局变化。”

　　1.事件：公司发布23年中报，上半年公司实现营收12.24亿元（-6.91%），实现归母净利4.13亿元（-18.25%），扣非净利3.82亿元（-20.54%）。

　　4.其中碳纤维业务下滑主要由于收入占比较大且毛利率较高的定型纤维发货节奏变化，以及民品纤维价格下降所致。

　　5.根据公司公告披露，为期2.5年总金额21亿元的定型纤维大合同，22H1履行率26%，22H2履行率14%，23H1履行率20%，23H1虽然同比下降6.5pct，但较22H2已有所回升。

　　9.23Q2毛利率47.63%，较23Q1的45.05%和22Q4的37.25%明显回升，说明高附加值产品的交付情况今年以来在逐季改善。

　　10.23H1公司期间费用率9.82%乐鱼，较22H1下降0.3pct，其中研发费用率5.68%（-3.69pct），主要系研发产品对外销售冲减研发支出增加营业成本所致，财务费用率-1.69%（+1.57pct），主要系相对上年同期汇兑收益减少所致。

　　12.1）新一代航空用T800H纤维的生产线等同性验证工作正有序推进，该牌号纤维较传统的T300级有更广阔应用空间。

　　13.2）22年通过装机评审的700G开始在航空装备上实现批量应用，MJ级随着国产替代的推进和卫星工程的发展有望迎来快速增长。